回顾历次市场大跌之后的表现，会发现什么？

　　正文：

　　上周五清明节假期时，海外市场巨震下跌，仿佛给市场打了一针心理预防针，大家对于本周一（4月7日）的大跌有了一定预期，只是跌幅之大还是让所有人有些措手不及。

　　本期《股债怎么配》，我们就一起回顾一下历次A股市场大跌后，都发生了什么。

　　历次市场大跌后，发生了什么？

　　我们统计了2005年以来上证指数的单日涨跌幅，4月7日的跌幅正好排在近20年以来的第10名。

　　数据来源：wind、广发基金

　　上表清楚地展示了，前几次大跌主要集中发生在2007-2008、2015、2020年。而这三个时间段附近，市场的走势分别如下：

　　2007-2008年

　　 2015年

　　2020年

　　为了便于分析，我们对这10次时间点进行简单定义。例如，当市场尚未形成明确的中期下跌趋势且大盘点位较低时，此时的大跌可定义为“左侧大跌”；反之则定义为“右侧大跌”。

　　由此，上文的10次大跌中，有4次可以被定义为“左侧大跌”；而剩余的6次则可以被定义为“右侧大跌”。

　　现在，以此为鉴，我们可以发现一个很强的共性：当左侧大跌发生时，之后的一段时间里，很可能存在较强的估值修复机会——这在过去的4次左侧大跌中均适用。

　　- 2007年2月27日，上证指数大跌8.84%，位于2700点左右；同年的6月4日，也大跌超8%。

　　不过随后，在2007年3月1日至2007年10月16日的半年多时间里，上证指数涨幅达到111.45%，点位也触及了6124点的历史最高值。

　　- 2015年1月19日，上证指数大跌7.70%，位于3100点出头；

　　随后，在2015年2月2日至2015年6月12日半年不到的时间里，上证指数涨幅达60.03%，也一度触及5178点的区间极高值。

　　- 2020年的情况距离现在比较近，很多投资者朋友应该还记忆犹新：

　　2月春节假期后的第一天，受到新冠疫情的影响，市场大幅低开收跌7.72%，位于2700点左右，但随后发生了7连阳反弹，但随着疫情发酵扩散，市场下跌调整了一段时间。

　　4月后，随着疫情得到有效控制，加上各类为疫后复苏护航的政策出台，我们在2020年-2021年期间也经历了一波小牛市，上证指数从2020年3月19日至2021年2月18日上涨34.69%，并且期间许多重仓核心资产的主动权益基金表现非常亮眼，出了不少“翻倍基”。

　　尽管以上4次大跌，以及后续上涨行情发生的原因，或许是各有不同的，但核心的原理还是类似：

　　当A股在一个估值不高的位置、没有明确下跌趋势但发生大跌时，即上文定义的“左侧大跌”，后续市场的交投情绪活跃度均比较高，这也很容易催生一些护盘政策，共同推动市场修复行情。

　　当然，我们也要从历史案例看到风险：

　　2015年6月26日，上证指数在4000点以上、且已经有月线级别回撤的情况下，发生了单日-7.40%的跌幅，属于刚刚定义中的“右侧大跌”。

　　这种情况发生时，通常是不太乐观的象征，可能会强化恐慌性下跌的趋势。历史也证明，后续在7月、8月都继续出现了7%以上的单日大幅回撤，且一年内的回撤幅度达到了30%以上。因此，这种右侧大跌，是需要我们警惕的。

　　回到当前，今年4月7日的这次大跌，上证指数的前收盘价为3342点，当日收于3096点，从近5年看并不算很高的位置，同时在此之前的一段时间也是震荡市，趋势不算太明朗，但最近央妈和“国家队”中央汇金已经联合发声救市。

　　多家重磅央企也出手增持中国股票：中国证通、中国国新通过旗下公司增持ETF和央国企股票；招商局集团旗下7家上市公司集体发布公告，计划提速实施股份回购。许多其他上市公司自发进行的增持回购，也正在陆续发布中。

　　而在下一个交易日4月8日，市场也显著企稳。截至当天收盘，上证指数收涨1.58%，深证成指收涨0.64%，沪深两市成交额1.63万亿，交投情绪还是比较稳定。目前各项“以我为主”的扶持政策陆续出台，市场情绪和走势也在逐步企稳中。

　　但实话讲，这次关税的冲击程度，确实是我们近20年以来从未遇到过的新挑战。在系统性降息空间不及2018年贸易战的背景下，后续的走势如何，还是存在许多不确定性的。

　　对于国内而言，下一个至关重要的时间点，或许就是4月下旬的政治局会议，届时可能会有超预期的财政政策和其他内需政策公布，我们也会持续关注。

　　对于普通投资者而言，在当下这个特殊时期，或许最为关心的问题就是：在周一市场出现大幅下跌、砸出深坑之后，究竟有哪些投资机会是值得关注的？

　　关于这个问题，感兴趣的小伙伴可以持续关注‘广发基金投顾’微信公众号，我们也会在这里更新最新观点。

　　本期发车份数：2份

　　对于‘广发指数宝’而言，这个组合的定位是偏大盘+加一定的风格轮动，而近期更偏向成长风格。

　　最近几个月，由于市场的估值水平在中位数左右，指数宝组合在发车信号上较为克制，发车份数以1份和0.5份为主，并未随着市场上涨而追高，较好的把握了市场的节奏。

　　本周，考虑到周一市场大跌，深坑之后或有机遇，指数宝组合发出跟车信号，本期主理人建议按照【2份】定投，在回撤中刚好可以积累更多份额。

　　注：本基金投资组合策略风险等级为R3，风险等级依据组合策略整体风险特征评定，组合策略内可能存在风险等级高于组合策略风险等级的基金产品。适合投资客户类型：C3-稳健型、C4-稳健偏进取型、C5-进取型

　　未来，我们会在指数宝上延续“以大盘指数为核心风格，成长价值风格灵活选取”的配置思路，不在行业和板块上做过度偏配，并通过灵活的定投节奏力争提升大家权益投资的体验。

　　（文章来源：广发基金投顾团队）

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　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎